应收账款

但时隔四年二次递表，其业绩成色与合规底色仍待市场检验。

按2024年中药饮片产品收入计算，新荷花是中国第二大中药饮片生产商，在民营企业中排名第一。

此次冲刺科创板，公司能否顺利过会，不仅取决于其技术壁垒与行业地位，更在于市场对其业绩可持续性、客户结构健康度及财务质量的深度审视。

但自身基本面隐患突出，公司能否借助资本市场的力量突破高负债瓶颈、提升盈利效率，仍有待市场与时间的双重验证。

然而，在L4级业务爆发式增长的背后，公司毛利率波动、客户集中度风险及持续亏损等问题，仍为此次IPO蒙上了一层不确定性阴影。

与此同时，Fabless模式下晶圆制造与封装测试环节的外包依赖，以及应收账款随收入规模快速膨胀，构成了公司财务层面的主要压力点。

在此前的问询环节，监管层重点关注公司关联交易、客户变动、应收款项等问题。

值得注意的是，这已是军陶科技第二次冲击创业板IPO，早在2022年6月30日，公司便向深交所发起了一轮申请，保荐机构为东方证券。在完成两轮审核问询回复后，于2023年4月主动撤回申报。

距离上一次撤回已逾两年，思索技术卷土重来。但旧账并未翻篇，翻阅招股书，公司依然存在不少问题，在新的经营周期里，存在毛利率高于同行、高费用、应收账款存货飙升等问题。

应收账款堆积带来的严重后果是，公司现金流与净利润出现严重背离。