编｜王一粟

日益领先的中国智能汽车行业，正在催生越来越多汽车供应链的上市公司。

8月21日，阿里巴巴发布公告称，拟议分拆斑马网络技术股份有限公司（以下简称“斑马”），并在香港联合交易所有限公司主板独立上市。

随着斑马此次交表，这家由阿里与上汽在2015年联合孵化的智能座舱解决方案商，背负着阿里分拆计划中首家独立上市的任务，也将中国智能座舱行业的底色一并揭开。

招股书显示，斑马的产品基本上都是软件服务，为车企提供完整的汽车智能座舱操作系统。业务主要涵盖系统级操作系统解决方案、AI全站端到端解决方案和车载平台服务。

基本财务情况显示，斑马的营收比较稳定。2022年、2023年、2024年及2025年前3个月，公司营收分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元和1.36亿元，营收在最近两年有所下滑。

作为一家科技公司，斑马尚未实现盈亏平衡。对应营收同期，斑马亏损分别为8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元和15.82亿元。2025年一季度的大额亏损，主要是操作系统相关无形资产减值18.4亿元所致。斑马目前仍非常重视研发投入，研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元和1.96亿元，整体研发支出高于营收。

根据灼识咨询的资料，按2024年收入计算，斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，同时根据同一资料来源，按解决方案搭载量计算亦排名第一。

在2025年的上海车展上，光锥智能看到斑马在阿里的扶持之下，落地了非常完整的智能座舱生态。斑马不仅有整个“阿里系”服务的支持，而且在AI“上车”的进程里率先落地了Agent能力。汽车现在也能一句话点咖啡了。

作为一家软件公司，斑马的毛利率不到40%，这并不算高。同时，斑马身处整个中国智能汽车发展的大时代里，公司营收也没有像其他汽车智能化供应商一样“节节高升”。

“自然交流和AI Agent有望带来智能座舱的最佳体验，这对汽车产品形态升级和产业变革都是巨大的机会。”

正如斑马智行联席CEO郝飞所说，斑马正在等待一个行业变局带来的机会。面对汽车智能座舱行业的新一轮竞争，斑马认为AI能力才是智能座舱最重要的发展逻辑。

在汽车智能化全面铺开的时代，斑马脱离阿里走向独立，能获得市场广泛认可吗？

离开阿里怀抱斑马智行底色如何？

斑马的业务结构其实非常简单。

从业务角度看，斑马智行是一家比较纯粹的软件公司，为智能汽车提供系统级操作系统解决方案（下简称座舱OS）、AI全栈端到端解决方案和车载平台服务。具体来说，斑马的座舱OS能提供从自研系统内核到中间件再到应用的全栈能力，同时可开放兼容Linux、Android生态。斑马独立的座舱OS具备行业稀缺性，目前同样完全自研并大批量上车的只有华为，其他基本上都是基于Android等系统进行的二次开发。

剩余两个业务，AI全栈端到端就是为智舱提供AI能力支持和AI Agent；车载云平台服务则是AI业务的衍生收入，为AI能力（原生软件）提供支持。

“AI给汽车带来的变化是综合性的，对智能座舱而言最有价值的变化就是交互。”

诚如郝飞所说，虽然当前座舱OS是斑马的绝对收入中心，占总营收9成。但从斑马业务拆分情况看到，AI显然是斑马接下来主要的发展方向。反映在营收层面，以2023年为AI大模型爆发的临界点计，斑马AI业务的营收从2023年的1412万元增长至2024年的5461万元。

具体AI能力表现，市场的认可度总体较高。根据IDC发布的2025年《智能座舱大模型能力评估，2025》报告显示，斑马智能座舱的AI能力属于领先水平。其中，在车控、车书、娱乐、出行、商务、生活、社交等场景里，斑马实现得比较完善。对标手机行业的AI Agent落地情况，斑马智能座舱也能实现“一句话点咖啡”，基本能够达到“车机与手机同等智能”的水平。

从市场格局看，斑马在汽车行业内已经取得了一些成果。根据灼识咨询报告显示，以2024年中国以软件为核心的智能座舱解决方案提供商的收入统计，斑马市场占比位列第一；以2024年中国前三名车载平台服务提供商的收入统计，斑马同样位列第一。

参考两张榜单其他公司的市场份额，不难发现，软件智能座舱和车载云平台市场都处于“有待完全竞争”的状态，两个市场的CR5连30%都达不到。软件和云服务作为拥有一定通用性的产品，斑马的市场份额领先得非常有限，没有呈现出明显的市场统治力。

而面对下一轮次的竞争，斑马目前碰到了几个比较麻烦的问题。

由于斑马的销售模式是靠软件盈利，所以我们可以套用SaaS行业的分析模型分析。

在该商业模式下，软件销售公司需要客户稳定复购和增长，这样才能在高利润率的前提下，公司能不断摊薄前期投入的研发和销售成本，从而实现飞轮式的效益增长。参考SaaS行业比较共识的“40法则”（要求公司的收入增长率与利润率之和大于或等于40%），斑马目前比较稳定的营收和不到40%的毛利率，或许不太达标。

数据显示，截至2025年6月底，斑马累计合作包括大众、宝马、上汽、一汽等60多个主机厂，落地汽车800多万辆。与智能座舱硬件厂商的合作层面，斑马已经累计合作国内外10多家主流芯片企业、30多个芯片平台。2025年3月，宝马还宣布2026年起在中国生产的新车型搭载基于“元神AI”的智能个人助理。

“端侧模型的部署会让AI智能体越来越好用，交互能力越来越强，我相信这也是智能座舱发展的风口所在。”

诚如郝飞所说。面向未来竞争，站在二级市场门前的斑马智行坚定认为AI是智能座舱最重要的发展方向。

在募资计划一栏，斑马认为继续投入研发是公司保持领先身位最关键的一步。而当下斑马最紧迫的其实就是钱。根据招股书计算，斑马目前现金（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+现金及现金等价物-借款）仅为6.4亿元。

也正是因为此，斑马必须要开始冲刺上市了。

走出“座舱”之外，斑马智行尚需努力

就在斑马提交招股书之后，公司内部出现了一些风波。

斑马前CFO夏莲表示对斑马的发展并不看好，主要是说斑马的发展不及预期，未来不明确。那么，斑马真的这么没有竞争力吗？

需要承认的是，智能座舱赛道当前竞争确实是非常激烈。

例如“华为系”（鸿蒙智行+华为乾崑支持）的鸿蒙座舱，都落地了支持MoLA混合大模型架构的鸿蒙车机系统。百度的智能汽车生态以Apollo平台为核心，涵盖智能驾驶、智能座舱、智能地图等多个领域，目前汽车智能化解决方案已在福特、林肯等品牌实现量产。腾讯也推出了迭代至5.0版本智能座舱解决方案（TAI），希望构建车内娱乐体验。吉利则是在成立亿咖通之后，又收购了魅族，重新打造了一套更接近手机操作体验的Flyme Auto智能座舱系统。

虽然入局者颇多，但行业似乎对智能座舱的发展目标没有统一的共识。就在今年4月15日，极氪的四周年发布会上，吉利控股集团总裁、极氪CEO安聪慧就曾明确谈到，“智舱技术已经高度同质化”。各家智能座舱产品都能覆盖一定的应用生态，以语音对话为核心的AI能力，有不少厂商都是靠接入DeepSeek来实现流畅交互的效果。

以生态和AI能力作为评价，斑马的智能座舱属于相当完善的水平。毕竟，斑马AliOS操作系统的前身可追溯至2010年成立的阿里YunOS平台，底层就是一套应用于手机等智能终端的完整系统。

斑马跟阿里紧密绑定的好处，就是AI能力领先。目前新型智能硬件抢占的支付、Agent能力上，阿里系也是落地最快的。例如最近小米眼镜演示的支付功能中，用的也是支付宝。考虑到后续阿里还将继续完善自家软件生态（例如高德的本地生活），这些都有望持续在斑马的智舱方案中落地，不断完善智能座舱类比智能手机的发展路径。

但行业也在快速变化中，汽车智能座舱经过5年的发展，正在衍生出越来越多“座舱软件控制”之外的需求。

当下消费者开始希望用语音要求座舱开窗、关窗、展开零重力座椅、智驾加减速，甚至要求悬架调整高度等深度参与汽车控制的智能座舱功能。在这部分的控制和交互层面，斑马以系统和AI为核心的智能座舱系统可能难以满足更深入的整车控制。

如果将目光放长远一些看，当前不少领先的汽车智能化供应商，都在不断拓展自己对汽车控制能力的边界。例如华为的汽车智能化解决方案能够打通一整个汽车电子电气架构，鸿蒙座舱在底层控制逻辑上是有希望直接操控智能底盘的。此外，还有类似地平线这种智驾供应商，其最新的HSD智驾对车机显示也进行过一系列调整。

种种案例证明，智舱未来的发展还需要智舱供应商深度参与汽车产品研发。AI是汽车智能化的重要发展方向，但斑马或许也要重新思考一下，从单纯的控制座舱软件的舒适圈走出，走向座舱整车控制的蓝海。