拓普泰克应收账款占比过半：研发费用率远弱同行，8名亲属在公司任职

《港湾商业观察》施子夫

1月23日，深圳市拓普泰克技术股份有限公司（以下简称，拓普泰克）将在北交所迎来首发上会，广发证券为保荐机构。

公开信息显示，拓普泰克于2024年12月递表北交所获受理，并分别在2025年1月、2025年6月收到监管层下发的审核问询函。此前的问询函中，北交所重点关注公司业绩大幅增长的合理性、募投项目的必要性、公司治理的规范性和内控有效性等问题。

2025业绩个位数增长，毛利率有所下滑

天眼查显示，拓普泰克成立于2007年，公司主要从事智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、电动工具、工业自动化、汽车电子和新能源等领域。公司自成立以来，主营业务未发生变化。

公司产品包括智能控制器和智能产品两大类。按照业务分类，公司的智能控制器主要包括消费类智能控制器、工业类智能控制器、新能源类智能控制器。智能控制器的终端应用领域涵盖消费、工业和新能源领域，智能产品主要为公司智能控制器的延伸，应用领域包括消费和工业。

从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司消费类智能控制器实现销售收入分别为2.51亿元、3.07亿元、5.19亿元和2.65亿元，占主营业务收入比例分别为45.36%、40.76%、52.26%及52.53%，占比较高，是公司营业收入的主要组成部分。

贡献收入次高的为新能源类智能控制器，各期实现销售收入分别为1.22亿元、2.82亿元、3.12亿元和1.55亿元，占当期主营业务的22.12%、37.49%、31.43%和30.75%。

按照销售地区分布，拓普泰克的境外销售收入呈增长趋势，各期占比分别为27.28%、34.46%、48.28%和48.59%，境外销售主要销往东南亚、欧美等国家和地区。

同一时期，境内销售主要集中于华南、西北区域，占比分别为72.72%、65.54%、51.72%和51.41%。

报告期内，拓普泰克实现营收分别为5.69亿元、7.72亿元、10.35亿元和5.68亿元，净利润分别为6190.07万元、7737.63万元、1.02亿元和5955.97万元，扣非后归母净利润分别为6039.89万元、7525.64万元、9982.69万元和5949.51万元。

在利润构成中，拓普泰克还享受到一定的税收优惠政策。报告期各期，公司税收优惠金额分别为675.66万元、695.44万元、647.59万元、274.82万元，占公司当期利润总额比例分别为9.51%、7.76%、5.25%、3.87%。

在盈利能力方面，拓普泰克或许要解决自身毛利率持续走低的问题。

报告期各期，公司的主营业务毛利率分别为24.63%、23.82%、23.07%及22.84%，总体呈下降趋势。拓普泰克表示：主要原因系公司IC芯片等部分原材料受宏观经济环境影响价格上涨，同时由于公司产品结构调整、客户需求变化以及市场竞争情况等多种因素的影响，综合导致主营业务毛利率下降。

2025年1-9月，拓普泰克实现收入8.23亿元，同比增长10.16%；净利润8530.7万元，同比增长5.16%；扣非后归母净利润8409.81万元，同比增长6.63%。

2025年度，公司预计实现营业收入11.38亿元，同比增长9.9%；预计实现归属于母公司所有者的净利润1.09亿元，同比增长6.71%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.05亿元，同比增长5.15%。

客户集中度逐年走高，应收账款占比过半

在业务发展的同时，拓普泰克来自下游主要客户的销售额占总收入也逐步集中，公司存在大客户依赖风险。此外，客户集中度过高也带来了财务上的账期风险。

报告期各期，公司对前五大客户的合计销售收入分别为3.3亿元、4.72亿元、6.96亿元和3.98亿元，占各期营业收入的比例分别为57.95%、61.11%、67.19%、69.97%。

报告期各期末，公司的应收账款账面余额分别为1.68亿元、2.41亿元、3.23亿元和3.17亿元；应收账款账面价值分别为1.54亿元、2.29亿元、3.07亿元和3.01亿元，应收账款账面价值占流动资产的比例分别为28.46%、33.94%、37.55%、38.13%，应收账款账面价值占各期营业收入的比例分别为26.96%、29.65%、29.61%及52.95%。

同时，期内拓普泰克的应收账款周转率分别为4.25、4.04、3.87及1.87，逐年走低。

其他财务风险问题，报告期各期，拓普泰克的存货账面价值分别为2.22亿元、1.9亿元、1.83亿元和1.84亿元，占流动资产的比重分别为41.24%、28.14%、22.37%、23.33%；存货账面余额分别为2.33亿元、2.08亿元、2.04亿元和2.04亿元；存货跌价准备分别为1015.58万元、1839.89万元、2092.72万元和1973.21万元。

同一时期，公司的短期借款分别为3003.03万元、3503.32万元、4503.85万元及4503.46万元，占流动负债的比例分别为9.95%、9.93%、10.23%及12.51%。短期借款余额有所增加，主要系公司新增借款以支付购买原材料的货款和满足日常流动资金需求。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2819.67万元、4440.44万元、8457.43万元及3874.55万元。截至2025年9月末，拓普泰克经营活动产生的现金流量净额为1894.57万元，较上一年同期同比下滑66.01%。

研发费用率远弱同行，实控人8名亲属在公司任职

身处消费电子行业，拓普泰克的研发投入自然也受到外界关心。需要指出的是，期内拓普泰克研发费用率不仅呈现下滑趋势，还要明显低于可比公司均值水平。

报告期内，拓普泰克的研发费用分别为2099.09万元、2186.66万元、2880.57万元和1870.88万元，研发费用率分别为3.69%、2.83%、2.78%和3.29%。

需要指出的是，公司研发费用率不仅呈现下滑趋势，还要明显低于可比公司均值水平，各期同行研发费用率均值分别为6.6%、7.48%、7.14%和7.21%。

截至报告期各期末，拓普泰克的员工人数分别为767人、1038人、1232人和1283人，三年六个月的时间合计增长516人。

截至2025年6月末，拓普泰克的员工构成中，高中及以下占比最高位66.87%，其次系本科学历占比16.29%，大专学历占比15.9%，硕士及以上学历占比0.94%。

外界有声音注意到，截至报告期末，公司共有刘小雄、吴奇妙、杨冬林、李杰辉4名核心技术人员，上述四人分别为中专学历、中专学历、专科学历、本科学历，主要核心技术人员的学历相对偏低。

截至招股说明书签署日，控股股东为华信控股直接持有公司3796.39万股，持股比例82.11%；刘小雄直接持有华信控股41.00%的股权，邹健直接持有华信控股33.00%的股权，二人合计持有华信控股74.00%的股权，通过华信控股间接控制公司82.11%的股份表决权，为公司的共同实际控制人。

此次IPO，拓普泰克计划拟投入募集资金3.14亿元，其中2.77亿元用于智能控制器扩产项目，3709.89万元用于研发中心建设项目。

2022年，拓普泰克完成期内唯一一次现金分红，合计分红3000万元，而由于实控人持股比例较高，此次分红至少2400万元落入实控人的口袋。

内控方面，拓普泰克存在的内控不规范问题主要可包括：曾发生会计差错；大量亲属在公司任职；多起行政处罚行为；未全额为员工缴纳社保、公积金的情形等。

根据招股书显示，经公司自查，2021年-2024年6月期间，公司存在将部分非全职人员的工资全部计入研发费用的情形，公司对研发费用进行再次梳理，对部分非全时研发人员既从事研发活动又从事非研发活动的，同时相关工时无法合理分摊的，不应计入研发费用。

为更准确地反映各会计期间的财务状况和经营成果，公司对2021年-2024年6月的财务报表进行追溯调整，调减报告期的研发费用，调增管理费用，同时对已申报的研发费用加计扣除金额进行调减，调整各期的所得税费用。

截至报告期末，拓普泰克的财务总监为实控人刘小雄的妹妹刘燕。

包括刘燕在内，公开信息显示，拓普泰克的8名亲属在公司任职，其中刘小雄妹妹担任财务总监，刘小雄姐姐的儿子任市场部销售总监，刘小雄妹妹刘燕的配偶任市场部销售经理，且该3人通过华雄投资和华雄二号间接持有公司股份。

对此，在第二轮审核问询函中，北交所要求拓普泰克说明：相关人员是否具备履职能力；相关主体是否存在股权代持、资金体外循环等情况；公司内控制度持续执行的有效性和公司治理的规范性。

对此，拓普泰克回复称：经核查刘燕、邵红星、王历生2022年1月1日至2025年6月30日的银行流水，上述三人不存在异常资金往来，不存在资金体外循环的情形。公司内部制度健全，财务管理权限明确、流程规范，内部控制有效，实际控制人亲属任职不会对公司治理和内控有效性构成不利影响。

值得关注的是，2024年9月30日，拓普泰克的董事会收到董事刘明洪先生递交的辞职报告，因个人原因辞去董事职务，自2024年10月11日起辞职生效。在流程复杂的IPO期间，高管的突然离职引起市场对于公司治理的担忧。

招股书显示，刘明洪于2007年8月起在公司任职，2020年10月至2024年10月，任公司董事、副总经理，现任公司副总经理。刘明洪通过华信控股间接持股4.93%，通过华雄二号间接持股0.41%，合计持有公司5.33%的股权。

行政处罚方面，2023年3月24日，拓普泰克因对出口分类编码使用错误，被海关罚款人民币1.26万元。

2024年4月17日，东莞分公司因未按照规定及时、如实向卫生行政部门申报产生职业病危害的项目，被作出了警告的行政处罚。

报告期内，拓普泰克越南因申报错误导致应缴税款不足或应退税款增加，同时因使用不合法发票，被越南当地税务部门处以罚款。

截至报告期各期末，拓普泰克未缴纳社会保险的人数分别为54人、118人、58人和110人，未缴纳住房公积金的人数分别为31人、29人、27人和58人。公司方面表示：主要原因包括退休返聘以及办理社会保险、住房公积金的人员变动申请与员工入职的时间存在一定时间性差异、部分员工自愿不参保等。

对于上述内控不规范行为是否会影响到发行上市，知名律师河南泽槿律师事务所主任付建认为：根据《首次公开发行股票注册管理办法》第12条规定，发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力：（一）资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易。其大量亲属在公司内任职并非违法情形，作为公司员工能够各司其职，不存在利益输送或者不合理的关联交易，符合信息披露要求，未出现个人财产与公司财产混同的情况对上市影响较小。该办法要求发行人应当按保荐人、证券服务机构要求，依法向其提供真实、准确、完整的财务会计资料和其他资料，配合相关机构开展尽职调查和其他相关工作。

“如果其会计出错经整改后财务数据真实可靠，且能够提供合理原因进行说明，该错误不属于重大差错不存在伪造数据等情况，不构成对上市的实质性障碍。未全额缴纳社保属于违法行为，公司必须补缴并取得社保公积金部门无违规证明，否则构成实质障碍。其符合上市要求还需具备不存在涉及主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，经营环境已经或者将要发生重大变化等对持续经营有重大不利影响的事项。”付建强调。（港湾财经出品）