群核科技的空间智能故事，资本市场会买单吗？

文/窦文雪

编辑/子夜

在2024年底到2025年初，科技界出现了“杭州六小龙”的概念。

这个概念指的是六家位于杭州，并聚焦在机器人、人工智能、游戏开发、脑机接口等领域的前沿科技企业，它们分别是深度求索、游戏科学、宇树科技、强脑科技、云深处科技和群核科技。

其中，群核科技是一个特殊的存在。

它所处的赛道并不像游戏科学那样庞大，也不像深度求索、宇树科技、强脑科技、云深处科技那样热门，在过去的十多年间，群核科技被市场熟知的定位是一家空间设计软件企业。

如今，群核科技已经获得证监会备案，还向港交所提交了一份扭亏为盈的2025年成绩单，有望成为“杭州六小龙”中的首家上市公司。

图源群核科技招股书

所处的赛道发展潜力不足，常常会让资本望而却步，细分赛道的企业往往需要在行业中拿到较高份额，或是开辟出第二增长曲线，才能吸引资本关注。

群核科技拿出的“敲门砖”也并不是“老本行”，其过去积累的空间编辑能力与真实物理空间数据，恰好踩中了“空间智能”领域。

群核科技联合创始人兼CEO陈航就曾在演讲中表示，当AI加速迈向三维世界，行业最需要的是底层技术的“卖水人”。

因此，群核科技的价值，并不在于已经扭亏的业绩，而是在于押注空间智能的想象力。

1、布局多年，群核科技谋上市

如果在社交平台或搜索引擎中搜索好用的家装设计APP，多数情况下得到的第一个选项，会是群核科技的产品——酷家乐。

这款在2013年推出的云端设计软件，拥有提供快速拖放式3D设计、即时渲染及BIM能力。

简单来说，就是在酷家乐上，设计师只需要上传CAD图纸、广告设计稿或平面文件，系统就可以自动解析其中的结构和布局信息，生成可编辑的沉浸式3D设计方案。

图源群核科技官网

区别于传统的云设计软件，酷家乐的快速出图能力是最大的亮点之一，其通常只需要10秒就可以将3D设计方案渲染成5K高清效果图，实现接近实时的可视化效果。

当然，仅仅作为一个能方便设计师向用户展示效果图的软件，还难以撑起群核科技在B端市场的重要性，酷家乐的另一个作用是可以做设计师和制造商的纽带。

设计师可以直接将包含尺寸、材料与规格的完整3D数据发送给制造商，酷家乐系统还能严格按照原始参数自动生成生产图纸，减少生产误差。

也是在酷家乐上线的那一年，中国房地产市场来到了一个新的高点。

据中国房地产研究会、中国房地产业协会与中国房地产测评中心联合发布的数据，2013年，全国商品房销售面积为13.06亿平方米，同比增长17.3%，销售面积同比增幅快速回升，达到2010年以来的最高水平；全国商品房销售额为8.14万亿元，同比增长26.3%。

资本的关注也纷至沓来。2013年，群核科技先后完成了由线性资本投资的数百万天使轮融资，以及由IDG资本投资的数百万美元A轮融资，随后的2014年-2021年，群核科技几乎保持着每两年一次的融资频率，背后的资方包括经纬创投、云启资本、高瓴资本等等。

群核科技完善数据库与并购的动作也是发生在资本动作活跃的这段时期。其在2018年发布了类似于英特尔GTA5深度学习数据集的InteriorNet数据集，并为国际用户和客户推出空间设计软件Coohom。

到2020年和2021年，群核科技先后完成了对建筑地产设计资产管理及三维数据可视化平台Modelo以及云设计平台美间的全资收购。

图源群核科技官网

到2024年，群核科技坐上了国内空间设计软件市场的头把交椅，市场占有率达到了23.2%。

进入2025年，群核科技开始向港交所发起冲击。

虽然过程一波三折，招股书一度因满6个月期限而自动失效，但2025年8月，其又更新了一份2025年上半年扭亏为盈的业绩报告，公司在2025年升级的“空间智能”飞轮战略，也向市场展现了自身在AI浪潮之下的发展潜力。

时至今日，群核科技已于2月14日获得证监会备案，并在近期更新了2025年全年扭亏为盈的财务报告，这意味着，群核科技距离上市只差一步之遥。

2、群核科技，靠什么扭亏为盈？

作为一家与空间设计行业密切相关的科技企业，群核科技能在2025年这样一个房地产行业低迷的时代迎来业绩拐点，实则并不容易。

从2023年-2025年，公司的营收持续增长，分别录得6.64亿元、7.55亿元和8.2亿元。

但公司在2023年和2024年均未实现盈利，经调整净亏损分别为2.42亿元、7004.9万元。到2025年，群核科技转亏为盈，经调整净利润为5712.7万元。

结合2025年上半年的业绩来看，彼时公司虽已盈利，但经调整净利润数额不高，仅为1783万元。而公司在下半年实现经调整净利润接近4000万元，说明群核科技曾经的盈利模型算是跑通了。

同时，公司的毛利率也得到了改善，从2023年的76.8%提升到了2025年的82.2%。

拆解来看，群核科技能够实现盈利，企业客户贡献了一部分原因。

群核科技的营收来自订阅收入和专业服务营收两个板块，其中，订阅收入是公司的核心收入来源，常年占据公司总营收的96%以上。

在订阅收入中，企业客户所带来的收入占据较高的比重。例如在2025年，群核科技的企业客户贡献了高达6.69亿元的收入，在公司总收入中占比超过了80%。

图源群核科技招股书

企业客户的数量在持续增长，从2023年的41070家增长至2025年的47416家，增速为15%；年收入贡献达到20万元的大客户也越来越多，从2023年的353家增长至2025年的424家，增幅为20%，快于企业客户整体的增长速度。

ToB企业往往患有大客户依赖症，但群核科技暂时还未出现降价留客的情况，客户留存率表现稳定。

2023年-2025年，每名企业客户的订阅收入从1.37万元增加到了1.41万元；每名大客户订阅收入从72.9万元，一路上涨至85.6万元；公司企业客户的净收入留存率均高于100%，大客户的净收入留存率连年保持在110%左右。

此外，随着海外产品Coohom在亚洲及美国市场的渗透，群核科技的海外收入也在持续增长。

招股书显示，群核科技在中国内地以外产生的订阅收入于往绩记录期持续增长，在2023年、2024年及2025年分别达到约3710万元、5420万元及6840万元。

扭亏为盈的另一边，是群核科技在压缩成本。

2025年，群核科技进行了人员优化，并引入了AI技术提升开发效率，因此公司的销售及营销开支从2023年的3.56亿元降至2.74亿元，研发开支也从3.91亿元降至2.91亿元。

另外值得关注的是，尽管曾进行过人员优化，群核科技的研发人员仍占有较高比重。招股书透露，截至2025年12月31日，公司已建立了一支由524名专家组成的研发团队，占员工总数的约41.5%。

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整体上看，研发与销售占比的大幅下降，意味着群核科技从某种程度上已经度过了烧钱换增长的时期。

当然，盈利只是解决了公司的生存问题，如何在守住基本盘的同时，打开新的增长空间，才是群核科技后续需要直面的新课题。

3、布局空间智能、开辟新业务，群核科技还在做更多尝试

群核科技虽然已经是国内空间设计软件市场市占率第一的企业，但其所在的市场并不大。招股书显示，2024年国内空间设计软件市场规模约为33亿元，预计到2029年将扩大至66亿元，对应复合年增长率14.9%。

赛道规模成长性不够强，也让群核科技的上升空间一度遭到质疑。

但实际上，群核科技并没将未来押注在空间设计上，其已经转向新的战场——空间智能。

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据了解，空间智能技术聚焦于AI对3D物理世界的认知与理解能力，让人工智能能够感知和理解三维世界的空间关系，这与过去火热的文本大模型和图像生成技术均不相同。

近期，不少巨头也在抢滩空间智能这条赛道。

例如2025年8月5日，谷歌DeepMind宣布推出通用世界模型Genie 3；2025年8月12日，黄仁勋在SIGGRAPH大会上发布了新的世界模型Cosmos Transfer-2；2025年7月，腾讯在世界人工智能大会上发布了开源世界模型混元3D世界模型1.0等等。

而群核科技过去的技术核心是空间重建、空间生成、空间编辑能力。在AI重塑各行各业的时代，群核科技有望依靠曾经积累的技术经验，在空间智能上找到突破口，从而在工业、机器人、影视、营销等领域找到拓展业务范围的可能性。

早在2023年，群核科技就分别在2023年和2024年推出了电子商务解决方案、空间智能解决方案平台SpatialVerse，目前，两种解决方案均已产生收入。

在过去的2025年，群核科技又坚定了公司未来空间智能的定位，升级了空间智能战略，意图构建“空间编辑工具-空间数据-空间大模型”的业务飞轮体系，从3D空间软件提供商向空间智能服务提供商升级。

公司在2025年年初就开源了空间语言大模型SpatialLM 1.0，该模型自开源后便迅速登上Hugging Face趋势榜前三。

去年8月，群核科技又对SpatialLM 1.0进行了更新换代，发布了新一代空间语言模型SpatialLM 1.5，在同一场发布会上，其还发布了空间生成模型SpatialGen。

在这两个开源模型的身上，群核科技展现出了相比于其他空间模型的优势。

目前，空间智能的技术路线分为视频生成与3D世界模型两种。

但两种路线均存在不足，前者缺乏3D结构，视角切换时会出现物体错位、形态突变等问题；后者灵活性较弱，且训练数据多来自游戏而非真实世界，真实性堪忧。

而群核科技发布的两个模型则规避了上述两类模型所面临的痛点，其基于对室内空间的结构化认知，不仅拥有对复杂室内空间的理解能力，还保证了真实感。

其中，空间理解模型SpatialLM 1.5是基于大语言模型训练的，但与传统的大语言模型相比，其不仅能理解文本指令，还能输出包含空间结构、物体关系、物理参数的“空间语言”。

空间生成模型SpatialGen是一款多视角图像生成模型，可以根据文字描述、参考图像和3D空间布局，生成具有时空一致性的多视角图像。同时，其还支持进一步生成3D高斯场景并渲染漫游视频，其生成的多视角图像还能确保同一物体在不同镜头下始终保持准确的空间属性和物理关系。

图源群核科技官网

现如今，空间智能的各类玩家还尚处探索阶段，还有不少企业缺乏真实世界的3D扫描和传感器数据。而群核科技已经在多年的发展中，积累了大量高质量室内空间数据，在模型的训练上也拥有了先发优势。

目前，群核科技的产品更新仍在继续，例如其在去年12月发布了Aholo空间智能开放平台以及3D AI内容创作工具LuxReal。

或许对于群核而言，实现扭亏为盈与上市还只是一个开始，它需要更多资金投入研发，来创造更多商业化的可能性。

（本文头图来源于群核科技官网。）