认可王宁对标乔布斯，段永平重仓泡泡玛特底气何来

出品 | 止戈见闻

作者 | 李知停

编辑 | 何足道

5月27日，段永平在社交平台上公开发布一段并不多见的评价。

段永平直言不讳地表示，王宁对自己产品的理解以及追求和乔布斯是一个级别的，至少未来会是的，甚至王宁对商业的理解，好像比乔布斯还要强一点点。

把一个卖盲盒潮玩的年轻80后，和开创智能手机时代的科技巨人乔布斯相提并论，确实让人觉得不可思议。

这句话如果出自普通人之口，绝对会被当成无脑的吹捧。不过从段永平嘴里说出来，整个资本市场都不得不重新审视这家公司。

早在去年8月份之时，段永平对泡泡玛特的态度相当审慎。他曾公开表示，虽然产品有意思、创始人很厉害，但自己“看不懂10年后公司会怎样”，甚至将潮玩比作“电子宠物”和“呼啦圈”这种一阵风的短命狂欢。

从“看不懂、不投资”，到今年4月通过卖出看跌期权疯狂建仓，再到5月7日直接将手里持有的煤炭巨头中国神华全部清仓换成泡泡玛特，最后高调宣称自己是王宁的粉丝。

短短几个月时间，段永平的态度发生180度的大反转，不禁好奇他到底看到泡泡玛特拥有如何不可估量的商业价值。

1.被严重低估的情绪价值

传统价值投资者在面对新消费时，往往带有一种天然的傲慢。

他们习惯于用煤炭的燃烧值、白酒的窖藏年份、手机的硬件参数去衡量一家公司的护城河。

在2025年段永平的眼里，塑料做的小公仔缺乏现实意义上的“实用价值”，极容易被喜新厌旧的消费者抛弃。但他当时漏看的，正是当代人极度匮乏且刚需的“情绪价值”。

对于每天在钢铁森林和KPI里苦熬的打工人来说，几十块钱的一个盲盒，买的根本不是那块毫无温度的PVC塑料，而是拆开盒子那一瞬间多巴胺飙升的快感，是摆在工位电脑旁那一份微小但确定的陪伴。

当孤独和高压成为现代社会的时代病，泡泡玛特实际上是在构建一套非常隐蔽的情绪价值基础设施。

把潮玩当成呼啦圈，是把它看成了玩具；但如果把它看成当代年轻人的“精神止痛药”，它的需求不仅可持续，而且深不见底。

让段永平真正放下傲慢、果断清仓神华重仓泡泡玛特的，是这家公司在近期交出的一份亮眼的业绩答卷。

在刚刚过去的2026年一季度，泡泡玛特整体收益同比暴增75%到80%。而在更早前的2025年年报中，其全年营收首次突破300亿元大关，归母净利润更是同比暴涨超300%，毛利率达到了极其恐怖的72.1%。

这种比印钞机还要夸张的盈利能力，彻底击穿了所有老派投资者的心理防线。

段永平在财报里看到的，绝不仅仅是国内市场的复苏，而是泡泡玛特在海外市场摧枯拉朽般地攻城略地。

目前，其海外收入占比已经逼近一半。从东南亚的繁华街头到巴黎、纽约的核心商圈，那些高鼻深目的外国消费者同样在为了LABUBU等热门IP彻夜排队。

当一家中国潮玩公司不再仅仅是收割国内年轻人的钱包，而是把自己的IP输送全球，展现出强悍的跨文化变现能力时，就已经撕掉“网红玩具”的标签，露出全球超级IP帝国的特质。

2.王宁对标乔布斯的可比性

泡泡玛特到底如何做到突破盈利天花板？

如果拆解它的市场营销与经营战略，你会发现这是一家把人性研究到骨子里的公司。

在市场营销上，它相当克制，从不搞铺天盖地的洗脑广告，而是将核心全部倾注在IP孵化与盲盒机制上。

盲盒本质上是一种合法的“多巴胺抽奖”，它用未知的惊喜一定程度地降低消费者的决策门槛，同时大幅拉高复购率，让你买的永远不是最后一个，而是下一个。

在经营战略和差异化竞争上，泡泡玛特的选址堪称苛刻。它绝不因为租金便宜就去冷门路段，而是死死盯住全球一二线城市最顶级的核心商圈。

这种高举高打的战略不仅直接过滤出了具备极强消费能力的年轻客群，更是把每一次进店选购，都包装成了一次极具仪式感的高端消费体验。

通过高品质的渠道控盘、高频的爆款IP迭代，和深不见底的毛利率池，泡泡玛特成功将自己从一个渠道商，异化成一个掌控全球年轻人情绪密码的平台方。

回到争议最大的话题，王宁真的能和乔布斯相提并论吗？

如果拿手机的科技含量和公仔比较，显然是荒谬的。但段永平口中的“同一级别”，指的根本不是技术的复杂维度，而是对“产品本质”与“人性需求”的洞察。

乔布斯之所以伟大，是因为他重新定义了人与数字世界的交互方式，他知道消费者在看到iPhone滑动屏幕那一刻的本能渴望。

而王宁的恐怖之处在于，他精准地定义了年轻人如何消费孤独、如何获取陪伴。

乔布斯构建了封闭的iOS科技生态让用户无法逃离，而王宁则构建了庞大的IP矩阵和潮玩生态，让无数成年人心甘情愿地为情绪买单。

从商业闭环的完整性、对目标客群的掌控力和将非刚需产品打造成时代文化符号的能力来看，王宁在潮玩领域的统治力，确实展现出堪比乔布斯般的偏执与天才。

写在最后

段永平的这场投资大反转，给这个时代的所有人都上了一堂极其深刻的商业课。

情绪，就是这个时代昂贵的商品。

对于创业者和投资者来说，这更是最响亮的一记警钟，永远不要带着傲慢与偏见去审视新一代的消费习惯。

当你觉得某个事物只是“一阵风的智商税”时，很可能是因为你已经老了，看不懂年轻人的灵魂究竟在哪里安放。

在这个商业修罗场里，能够不断颠覆自我认知、敢于向真实的数据低头，才是唯一长盛不衰的生存法则。