昨日，全球AI领域的两则重磅消息，将“版权合规”与“资本化进程”这两个核心议题紧密捆绑在了一起。

一方面，OpenAI宣布获得迪士尼10亿美元投资，双方达成深度战略合作。这一动作被市场解读为OpenAI以股权为对价，成功置换了高价值IP的合法使用权，为Sora等视频模型的商业化扫清了最大的合规障碍。

另一方面，据彭博社援引知情人士消息，中国AI独角兽MiniMax（稀宇科技）计划最早于明年1月在香港进行首次公开募股（IPO）。在好莱坞巨头对MiniMax发起侵权诉讼的背景下，OpenAI刚刚跑通的“股权换版权”模式，或许为正处于上市缄默期边缘的MiniMax，提供了一个值得参照的解题样本。

时间窗口推演：MiniMax或已完成“秘密交表”

若彭博社爆料的“最早明年1月IPO”这一时间节点属实，依据港交所的上市流程倒推，MiniMax目前的进度条可能远比市场感知的要快。

据悉，2025年5月6日之后：港交所开始实行新规，正式允许18C章（特专科技）和18A章（生物科技）的申请人秘密提交上市申请。

通常情况下，港股IPO从递交A-1招股书到通过聆讯，即便在流程顺畅的情况下也需要数月时间。而目前MiniMax并未披露招股书，这意味着，为了赶上明年1月的发行窗口，MiniMax极大概率已经在过去的一两个月内，甚至更早些时候，秘密向港交所递交了上市申请。这也意味着，MiniMax目前正处于监管机构对其业务合规性进行实质审查的关键阶段。

版权诉讼：IPO路上的必答题

此前，迪士尼联合环球影业、华纳兄弟曾对MiniMax提起诉讼，指控其视频生成工具涉及侵犯知识产权。对于一家拟上市公司而言，核心业务面临未决的重大知识产权诉讼，往往是监管机构问询的重点。这不仅关乎潜在的赔偿金额，更关乎公司商业模式的稳定性与持续性。投资人需要确认，该公司的技术底座是否建立在合规的数据基础之上，以及未来是否存在因合规整改而导致竞争力下降的风险。

“OpenAI模式”的可行性探讨

在此背景下，OpenAI与迪士尼的联手，为行业提供了一种“化干戈为玉帛”的商业思路：通过引入版权方作为战略股东，将对立的法律博弈转化为共同的利益绑定。对于MiniMax而言，这一路径并非没有借鉴意义，但也面临客观挑战：

路径优势：如果能参照OpenAI，通过向版权方出让部分股权或达成长期分润协议，达成庭外和解，将能极大地消除IPO期间的不确定性，向二级市场传递“利空出尽”的信号。
现实挑战：这一模式的门槛在于谈判筹码和地缘政治。OpenAI拥有千亿美元级的估值体量与Sora的技术统治力，使其在谈判桌上拥有较高的话语权。而MiniMax作为成长中的独角兽，如果效仿此法，可能需要考量股权稀释的比例以及版权方是否认可其长期战略价值。

目前尚不清楚MiniMax是否正在寻求与好莱坞片方进行接触或和解。这起诉讼究竟会成为阻碍其IPO进程的“拦路虎”，还是会像OpenAI案例一样，倒逼出一场资本层面的“大和解”，目前仍需静观其变。但可以确定的是，在明年1月那个传闻中的敲钟时刻到来之前，如何妥善处理与版权巨头的关系，将是MiniMax管理层必须解决的一道关键考题。

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