昨日，明略科技（2718.HK） $明略科技-W (02718.HK)$ 在港交所挂牌，最终以翻倍涨幅106.1%收盘，市值达419.56亿港元。观察其认购数据可以发现，明略香港公开发售获惊人的4452.86倍超额认购，国际发售认购倍数13.93倍，市场对其追捧可见一斑。
而值得关注的是，明略科技对股东及基石投资者的禁售期进行了“针对性调整”，基石投资者明显延长禁售期、非控股股东缩短了禁售期，这是为什么呢？
一、基石投资者：270天禁售期，超港股6个月标准
1.港股常规规则
根据港交所指引信《HKEx-GL51-13》（摘要1、3、5），港股基石投资者的通用禁售期为6个月（约180天），仅在特殊情况下（如发行人自愿约定）可能延长，且港交所曾建议“分阶段解禁”（3个月解50%、6个月全解），进一步缩短实际流通限制周期。
2.明略科技的特殊安排
明略科技的7家基石投资者（含腾讯旗下Huang River Investment等）禁售期为270天，较常规180天延长50%，是港股市场中较少见的“超长期基石禁售”。
延长原因明确：一方面是为避免基石在“港股通纳入前”减持——同股不同权公司需上市满“6个月+20个交易日”（约210天）才具备入通申请资格，270天禁售可覆盖入通关键期，防止减持冲击股价；另一方面是公司流通盘本身极小，延长禁售可进一步锁定筹码、稳定流动性。
二、控股股东：12个月禁售期，与港股主板常规规则一致
1.港股常规规则
根据《香港联交所主板上市规则》10.07（1）条，港股主板控股股东禁售期为12个月，具体要求为：
•上市后前6个月：完全不得出售股份；
•上市后6-12个月：可出售股份，但不得导致自身丧失“控股股东”地位。
创业板控股股东禁售期更长（24个月），但明略科技为港股主板上市，适用主板规则。
2.明略科技的安排
明略科技控股股东（如Mine Mine International Limited，持有1483.55万股B类股份）的禁售期为12个月，与主板常规规则完全一致。唯一特殊点是“不同投票权受益人额外承诺”：控股股东背后的吴先生（不同投票权受益人），自愿额外承诺“12个月禁售所有B类股份”，但这是“额外约束”，而非监管要求的禁售期延长，不改变“控股股东禁售期符合常规”的结论。
三、非控股股东：270天禁售期，短于港股常规1年标准
1.港股常规规则
港股对“非控股股东的原始股禁售期”无强制监管要求，但市场惯例为1年（365天），即上市后1年内不得转让，部分公司会约定与控股股东一致的12个月禁售期。
2.明略科技的安排
明略科技超30家非控股类现有股东（如Aplus Alliance、上海予连投资等）的禁售期为270天，较常规365天缩短约26%，是三类主体中唯一“短于常规”的安排。
这一缩短或与“平衡流动性与稳定性”有关：公司流通盘已极小（仅2.745%总股本可直接流通），若非控股股东再按1年禁售，可能导致长期流动性不足，270天可在“锁定关键期”与“释放部分流动性”间找平衡。
总结：仅基石投资者禁售期显著长于常规，其他主体与常规一致或更短简言之，明略科技的禁售期安排“针对性调整”特征明显：仅对“影响股价稳定的核心力量（基石投资者）”延长禁售，对其他股东则按常规或缩短安排，本质是为适配“同股不同权+小流通盘”的特殊情况，而非全面延长禁售期。
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