BOSS直聘财报背后：在线招聘的增量在“五环外”

近日，BOSS直聘（NASDAQ: BZ；HKEX: 2076）发布2025年第四季度及全年财报，全年营收82.7亿元，同比增长12.4%。

这里需要科普一个冷知识：虽然招聘网站对接招聘、求职双方，但收入主要就来自招聘端，占比高达99%。2025年BOSS直聘来自企业客户的招聘收入为81.9亿元，同比上涨12.7%。全年付费企业客户数达到680万，同比上涨11.5%。

看到这里肯定有人要问，为什么感觉市场上岗位在变少，但向BOSS直聘付费招聘的企业反而变多了呢？

答案藏在经常被忽视的“五环外”市场里。

据披露，2025年蓝领、低线级城市和中小企业等增量市场用户增速持续领跑大盘，成为BOSS直聘用户增长的重要动力。

年轻人最关注的，往往是设计、行政、品牌、市场、财务这些白领岗位。而市场增速更快的，恰恰可能是另一些工种。例如制造业的蓝领，例如本地生活的服务员、外卖员、店员等等。当然，也还有众多名气不大，但仍在持续招人的中小企业。

BOSS直聘管理层在电话会中披露，蓝领收入占比由上年同期的38%进一步提升，100人以下中小企业收入占比首次突破50%；第四季度，三线及以下城市收入占比已接近25%。

至于大家关心的白领行业，也有一些好消息。

管理层披露，2025年白领岗位招聘需求稳步复苏，互联网技术、电子通信半导体等行业增速较2024年显著提升，呈现结构性改善。第四季度，制造业、电子通信半导体表现突出，服务业、汽车和消费品零售增速领先；互联网技术行业招聘需求同比增速较三季度进一步加快。

同时，与市场上被过度渲染的“AI焦虑”相反，平台数据显示AI正在变成更多人的机会。

2026年春节后，人工智能相关的新发布职位同比增长了172%，在线活跃职位增长了80%。越来越多行业开始释放“+AI”的岗位需求，例如BOSS直聘之前还披露过，2025年电子半导体AI相关新增职位同比增长162%，消费零售、物流、制造业的AI相关需求全部翻倍。

与此同时，“AI岗位上涨，其他岗位收缩”的情况也没有出现，大盘的岗位也还在上涨。进入2026年春招后，BOSS直聘供需两端继续同步增长，显示市场招聘需求仍保持向好态势。尤其是在开年复工后15天，平台日均新增职位数同比增长超过两位数，领域多聚焦在实体经济相关行业，如制造业、电子通信半导体、本地生活等。

实际上，技术的发展一定会带来岗位的“新陈代谢”。世界经济论坛在《Future of Jobs Report 2025》中指出，未来几年技术变化会同时带来岗位替代和岗位创造，整体上预计到2030年全球将新增约1.7亿个岗位，同时有 9200 万个岗位被替代/消失，净增约7800万个岗位。

AI发展长期利好招聘平台

财报发布后，多家券商发布研报。

中金公司研报称，BOSS直聘第四季度收入和利润基本符合预期。第一季度收入指引低于市场一致预期，主要受春节延后影响，预计春节后招聘需求将恢复。

中信证券分析师认为，受“AI冲击论”影响，BOSS直聘近期股价出现超跌（类似美国市场的情况），但市场忽视了中国就业结构差异及平台中期收入机会。

一方面，AI 相关岗位招聘增加且白领整体复苏。另一方面，与美国不同，中国蓝领岗位及中小企业占主导，AI对其长期影响有限。最后，通过智能体 AI 技术，公司能更好服务招聘履约环节（该未充分开发市场规模达数百亿元且按效果收费）。

分析师认为，市场高估了替代平台的挑战。BOSS直聘凭借更丰富行为数据、更优模型与智能体能力，竞争优势将强化于同业，AI 工具亦可实现货币化。

这点上不难理解，招聘平台本质上不是一个简单的信息橱窗，而是一个双边市场：一边是求职者，一边是招聘者。平台真正的壁垒，不只是“有多少岗位”，而是长期积累的双边数据、匹配机制、沟通链路和品牌信任。

AI确实会降低“写JD、改简历、做初筛”这些单点功能的门槛，但它很难绕过双边网络本身。因为招聘这件事不是生成一段文本就结束了，而是要把“人”“岗位”“时点”“预算”“沟通意愿”“履约结果”这些变量串起来。谁掌握更完整的双边行为数据，谁更有机会用AI提升真实的匹配效率

BOSS直聘管理层在财报中也把2025年增长的原因明确归因为双边网络效应增强、招聘需求增长以及AI在实际工作中发挥作用。2025年BOSS直聘促成22.7亿次“达成”，同比上涨22.4%，全年单个求职者平均达成次数同比增长7%。

达成，即求职者和招聘者在双方同意下交换简历或联系方式，求职者投了简历没人理，招聘方开聊没人理，或者是双方话不投机，都不算“达成”。 一次达成意味着一次有效撮合。平均达成次数的提升，意味着在同样时间内，单个求职者可以接触到更多有效岗位机会。

达成数字的增长当然首先说明，招聘市场在恢复，平台基本盘也在扩大。也能能够明显看到，BOSS直聘的达成增长明显快于用户规模的增长。考虑到二者基数的差异，达成的增速更加显眼。

AI多场景全面落地 产品与技术层全面渗透

从具体的产品层看，AI已深度嵌入BOSS直聘招聘和求职两端，并在多个场景取得可量化的进展。

求职端，对话式AI助手“直闪闪”在四季度服务用户规模环比增长超200%，覆盖简历优化、岗位推荐、信息答疑等核心场景。AI模拟面试工具拓展至学生及0至5年工作经验用户群，帮助求职者在AI辅助下系统准备面试、梳理职业经历。

招聘端，BOSS直聘推出了面向高招聘要求、高付费能力企业的AI深度搜索工具。该工具在灰度测试中取得成效后，目前正在扩大试验范围。其核心机制是记忆和分析特定客户的需求与偏好，在2.5亿求职者库中自动开展持续搜索，并与用户实时交互以提升匹配命中率。管理层透露，该功能复用率极高，单次查询字数较传统搜索提升数倍，商业化前景可观。与此同时，面试间用户中已有三成使用AI辅助面试内容总结。

在AI Agent应用层，BOSS直聘采取了“适当激进”的态度。在制造业普工、主播等批量招聘场景中，引入AI托管与筛选功能后，人均交付效率明显改善，使基于“达成”或面试的结果型商业售卖模式具备可行性。值得一提的是，平台推出这项服务时，坚持向求职者表明对接方为智能体，求职者反响尚好。

在技术层面，AI能力已全面渗透平台各业务环节。推荐算法层面，大语言模型对用户语义的理解能力提升，帮助推荐系统更精准地把握用户需求。平台治理层面，AI被应用于企业认证、职位审核、违规识别和风险提示等环节，2025年全年约80%的违规账号由AI支持的风控系统主动识别并拦截。

AI赋能闭环服务 在线招聘商业模式迎来变迁

事实上，自1997年在线招聘行业诞生以来，在线招聘平台提供的价值主要停留在信息传递层面。而随着生成式AI能力的成熟，在线招聘平台首次具备进入“闭环”的现实条件——即不仅撮合信息，更直接参与促成候选人入职。

BOSS直聘管理层表示，招聘者的目的是有合适的人入职，求职者的目的是入职合适的岗位。过去，互联网招聘平台提供的主要是BC双方之间缔结劳动合同的概率和机会；接下来，AI可以帮助平台完成“最后一公里”的劳动，使大规模的闭环服务成为现实。

财报数据印证了这一判断。2025年，BOSS直聘在AI能力支持下，闭环业务营收已达到亿元量级，且增速超过平台其他业务。管理层在电话会上预计，2026年这一数字将实现翻倍乃至多倍增长。

从更宏观的视角看，AI可以通过更好地数字化双边需求、提升基层人员效率、降低大团队管理成本，让大规模的闭环服务从技术层面具备可行性。过往BOSS直聘平台长期积累的2.5亿求职者、2000万家企业，是平台发展AI能力的坚实底座。

这点上也不难理解，招聘不是纯信息问答，而是重交易、重反馈、重履约的场景。用户不是来“知道有哪些工作”，而是来“找到一个合适的工作”或者“招到一个能入职的人”。

这个过程中，谁手里有更连续的行为数据、更多真实的双边互动、更多后验结果反馈，谁就更容易把模型训得更贴近现实。