出品 | 止戈见闻
作者 | 黄沙垢
编辑 | 李知停
蔚来自成立11年以来，首次实现单季度经营层面的正向收益。
2月5日晚间，蔚来集团于港交所发布盈利预告，数据显示公司2025年第四季度录得经调整经营利润约7亿至12亿元人民币。
受此利好提振，公告发布后的首个交易日，蔚来美股、港股股价均迎来上涨，直观反映出资本市场对公司财务状况改善的积极回应。
这一数据的披露，标志着李斌所坚持的“长期主义”战略迎来财务报表层面的关键验证。
在历经累计超900亿元的亏损、高强度的研发与基建投入后，蔚来凭借规模效应释放与多品牌协同发展，终于初步跨过盈亏平衡的生死线，迎来经营层面的重要转折。
1.2025Q4单季盈利转正
2025年第四季度，蔚来的财务状况实现质的飞跃。
相较于2024年同期高达55亿元的经营亏损，本季度7亿至12亿元的经调整经营利润，意味着公司成功止住经营亏损，更标志着自身造血能力的初步形成。
这一关键逆转的核心，源于季度交付量的爆发式增长——2025年Q4蔚来单季交付量达124,807辆，创下历史新高。
毛利率方面，受规模效应摊薄固定成本、供应链持续降本的双重利好，公司综合毛利率预计提升至15%以上，整车毛利率更是有望突破18%。
从2025年全年维度来看，蔚来集团总交付量约32.6万辆，且交付结构已摆脱单一品牌依赖，形成层次清晰的多品牌矩阵。
蔚来主品牌率先交付17.88万辆，稳步巩固高端市场基本盘；乐道品牌（ONVO）紧随其后，交付10.78万辆，成功切入主流家庭消费市场；萤火虫品牌交付3.94万辆，实现下沉市场的初步覆盖。
尽管2025年全年公司累计净亏损仍处于百亿规模，但第四季度的边际改善清晰表明，随着交付规模的持续扩大，蔚来的经营杠杆效应正加速释放。
2.盈利的双重核心支撑
除了营收端的交付增长，成本端的精细化管控是蔚来实现单季经调整经营利润转正的关键因素。
2025年，蔚来通过组织效能优化与成本结构重组，实现了运营效率的显著提升。
管理层在保持核心技术高研发投入的同时，通过提升工程效率、推进流程标准化，将季度研发费用控制在合理区间，实现研发投入与成本控制的平衡。
多品牌战略在2025年也显现出初步的协同效应，蔚来、乐道两大品牌共享底层换电网络、智能驾驶算法及供应链体系，大幅降低了整体运营成本。
展开说来，蔚来自研的NIO Adam超算平台于2025年随ET9正式量产，该平台集成双Orin-X芯片，算力达1016 TOPS，并在同年9月全面搭载于全新ES8、ET5T等车型，通过技术复用显著摊薄了智能驾驶系统的单车研发成本。
不同于以往单纯依靠“烧钱”换规模的发展模式，如今的蔚来更注重通过技术复用与供应链整合，深度挖掘利润空间。
在行业竞争格局中，蔚来的战略意图可窥视一二，理想汽车凭借增程式路线的成本优势，小鹏汽车持续深耕智能驾驶领域。
蔚来当前虽然在累计亏损额上仍居行业首位，但2025年Q4的经调整经营利润转正，直接验证了纯电换电模式在规模化发展后的财务可行性。
蔚来董事长兼CEO李斌对蔚来接下来的盈利能力也是自信满满，在全员信中明确提出了2026年“全年盈利”的挑战目标。
且看具体数据说明，截至2025年末，蔚来累计亏损约为907–912亿元人民币。该数值以2024年末累计亏损918.7亿元人民币为基数，扣除2025年第四季度经调整经营利润区间中值9.5亿元后估算得出，误差范围覆盖利润区间波动，符合财务报告的保守性原则。
这一累计亏损额，既反映出蔚来在智能电动技术、换电网络建设与全域自研领域的长期战略投入，也凸显出公司要实现全面盈利，仍需依托持续的规模效应释放与成本优化。
本文来自投稿，不代表增长黑客立场，如若转载，请注明出处：https://www.growthhk.cn/cgo/model/154291.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
