终结PPT融资时代，资本下注低空经济“确定性”

文/苏诚

对比去年融资官宣的密集态势，今年低空经济行业的融资节奏已趋于审慎，市场呈现“整体高热、头部集中、逻辑生变”的鲜明特征。

近日，沃飞长空宣布获得最新一轮数亿元C轮融资。领投方不是追求高风险的早期风投，而是杭州实业投资集团、Prosperity7 Ventures（P7）和松禾资本这类兼具产业资源与全球视野的战略资本时，一个清晰的信号被释放出来——

低空经济的投资逻辑已发生根本性转变：资本市场正在抛弃对遥远技术愿景的幻想，转而用真金白银，为那些已清晰勾勒出商业闭环、并能展示可验证路径的公司投票。

1、投资逻辑：从“仰望星空”到“俯身算账”

“低空领域投资的不是一架飞行器，而是一座城市、一个地区的未来出行生态。”业内人士如是说，这句话精准概括了当下资本审视低空经济的视角变化。投资不再只是为技术梦想买单，而是为一份可确定的商业化蓝图买单。

在沃飞长空身上，这份确定性由四个关键维度共同构建：

第一，可预期的监管通过。AE200已进入中国民航局型号合格证（TC）取证的第四阶段——载人符合性飞行验证阶段。这意味着其最大的监管不确定性（能否获批载人）已临近释放，时间表变得相对可预测。此外，其已获批CCAR-135部运行资质，证明其运营合规基础已经建立。

第二，可计算的未来收入。资本最关心的未来现金流，正被不断增多的采购协议所锚定。从7月与深度空域签订确认性采购协议，再到刚刚结束的亚洲通用航空展上与华龙航空、深城交、空联捷行等企业的确认订单，即使按保守价格和交付节奏测算，也能为财务模型提供坚实的收入基底假设。

第三，可视化的产能与成本预估。位于成都的全球总部基地一期已封顶，预计2026年投产，这是资本开支高峰期已过、即将进入产出阶段的明确信号。更关键的是，通过与卧龙电驱成立合资公司、与富维集团合作智能座舱，沃飞长空已将核心供应链的关键环节内化或深度绑定。这预示其规模降本的路径远比同行清晰，直接影响未来毛利率。

第四，可复制的运营与盈利模式。单纯卖飞机是传统制造业逻辑，而川渝低空文旅走廊的试飞验证了更高级的商业故事。它跑通的不仅是飞行，更是空域协调、航线审批、地面接驳、市场运营的全流程。这套已验证的模式可快速复制到其他旅游区，降低了每个新场景的探索风险和成本。

2、资本结构：三方如何构建金三角组合

本次C轮融资的出资方结构本身，就是一份典型的风险对冲与价值赋能组合。三方资本并非简单的财务投资叠加，而是各司其职，构建了一个覆盖短、中、长期发展需求的金三角组合。

其中，杭实集团代表着最现实的本土确定性。作为世界500强国企，其背后是杭州市乃至长三角地区的产业和场景资源。它的入局，相当于为沃飞长空在中国最成熟、消费力最强的市场之一，提前铺好了商业化的红地毯。

P7基金则打开了全球化的想象空间。作为沙特阿美旗下的投资基金，Prosperity7带来的不仅是资金，更是直通中东市场及全球资本网络的快车道。它将沃飞长空的估值坐标系，从国内同业对比，拉升到与Archer、Joby等全球头部eVTOL公司对齐的维度，这是对其长期成长性的重要背书。

松禾资本的着力点在于制造的根基。这家老牌硬科技投资机构，深谙从实验室到工厂的全价值逻辑。其在大湾区的深厚产业资源，能有效助力沃飞长空解决量产中的良率、成本和供应链韧性等核心制造业难题，这直接关乎公司未来能否实现盈利。

对比镜鉴——

低空经济投资进入“算账时代”

沃飞长空C轮融资的成功，如同一面镜子，照出了低空经济赛道企业的分化。回看前两年，诸多创业者展示着炫酷的飞行器动画与重塑城市交通的宏大叙事，便能吸引投资。如今，这套“PPT融资”法则已然失效。

资本市场要求的不再是炫酷的概念，而是扎实的订单、清晰的取证时间表、可控的制造成本和已验证的商业模式。这种分化和逻辑转换，在同行业其他公司的境遇中体现得尤为明显。

据《21世纪经济报道》消息，2025年上半年的业绩预告也显示低空经济企业普遍喜忧参半，在24家Wind低空经济指数成分股中，恰好有一半（12家）出现亏损，这背后反映出行业一些共同的挑战：行业处于从“0到1”的早期阶段，技术验证、适航取证、基础设施建设和运营模式探索都需要巨额投入和漫长周期；eVTOL等产品本质是航空器，对安全性、可靠性的要求极高，任何技术挫折或安全隐患都可能使企业陷入困境；大量企业依然涌入，赛道已经十分拥挤。

可以预计，资本将进一步向头部聚集，马太效应加剧。订单兑现能力将受严苛审视，能否按时交付并实现运营，是企业下一阶段融资的关键；与之联动，产业链投资机会凸显，随着主机厂量产，上游的航空级电池、电机、飞控系统、复合材料等领域，以及下游的运营服务、基础设施（起降场、空管系统）将涌现大量机会。