贝壳Q3财报：净利润7.47亿元，同比降36%，单季斥资2.8亿美元回购创两年新高

AI资本局消息，2025年11月10日，线上线下一体化房产交易和服务平台贝壳控股有限公司（纽交所：BEKE；港交所：2423）发布2025年第三季度财报。报告期内，公司总交易额达7367亿元，同比基本持平，净收入微增2.1%至231亿元。其中，房屋租赁服务以57亿元收入和超1亿元利润，成为驱动增长的新引擎。同时，公司单季度回购金额达2.81亿美元，创近两年新高，展现出强劲的现金流和对未来的信心。

一、营收231亿增2.1%，净利润7.47亿降36.1%

本季度，贝壳核心财务指标呈现“收入稳、利润承压”的态势。总交易额（GTV）为7367亿元，与去年同期相比基本持平，显示其平台业务基本盘稳固。在此基础上，公司实现净收入231亿元，同比增长2.1%。

利润方面，净利润为7.47亿元，同比下滑36.1%。若按非通用会计准则（Non-GAAP）衡量，经调整净利润为12.86亿元，同比下降27.8%。盈利能力方面，毛利率为21.4%，较去年同期的22.7%有所下降。截至季度末，公司持有的现金、现金等价物、受限资金和短期投资结余为557亿元，资金储备雄厚。

二、活跃经纪人47.1万，租赁业务利润贡献超1亿

业务运营层面，贝壳的平台生态持续扩张。截至2025年9月30日，平台门店总数增至61,393家，同比增加27.3%；活跃门店数量为59,012家，同比增长25.9%。经纪人总数达545,511名，其中活跃经纪人数量为471,501名，同比增长11.4%。移动月活跃用户（MAU）平均为4,930万名，客户粘性稳步提升。

分业务看：

• 存量房业务 GTV为5,056亿元，同比增长5.8%，表现稳健。
• 新房业务 GTV为1,963亿元，同比下降13.7%，持续承压。
• 家装家居业务 收入43亿元，与去年同期持平，并实现城市层面盈利。
• 房屋租赁服务 是最大亮点，净收入同比猛增45.3%至57亿元，并贡献了超过1亿元的利润，成功成长为新的增长支柱。

三、单季回购2.81亿美元，累计回购达23亿美元

股东回报方面，贝壳在本季度展现出极大力度。2025年第三季度，公司回购金额高达2.81亿美元，创下近两年单季度回购新高。2025年内累计回购金额已达约6.75亿美元，较去年同期增长15.7%。

自2022年9月启动回购计划以来，截至2025年9月末，贝壳累计回购总金额约23亿美元，回股股数占回股项目启动前公司总股本约11.5%。这一系列操作清晰地传达了管理层认为公司价值被低估的信号，并通过真金白银提振市场信心。

四、应收账款降至37.8亿，现金储备557亿

根据资产负债表，截至2025年9月30日，贝壳的应收账款及合同资产（扣除信用损失准备后）为37.8亿元，相较于2024年末的55.0亿元有所减少，反映出公司在资产管理和风险控制上的成效。同时，截至2025年9月30日，贝壳持有现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计结余为人民币557亿元（约78亿美元），储备十分充足。

观点：AI与租赁驱动转型，稳健财务支撑穿越周期

综合贝壳本季财报，AI资本局得出以下结论与展望：

1. 增长动能成功切换：在传统新房业务受市场周期影响时，房屋租赁业务以45.3% 的高增速和实质性的利润贡献，证明了贝壳业务多元化战略的成功，第二增长曲线已然成型。
2. “以利换势”的战略定力：净利润的下滑反映了公司在市场下行期通过激励等方式维持平台活力，同时持续投入AI研发。研发费用增至6.48亿元，同比增长13.2%，表明公司正坚定地通过科技赋能重构作业模式，以短期利润换取长期效率。
3. 未来战略路径清晰：展望未来，贝壳的战略将围绕两点展开：一是深度推进AI在交易、租赁等核心场景的应用，以降本提效；二是持续扩大租赁和家装家居两大新兴业务的规模和盈利贡献，打造更抗周期的居住服务生态。
4. 充裕现金是最大底气：超过557亿元的现金储备及积极的回购政策，为公司的战略转型提供了充足的“弹药”，也使其在波动的市场环境中具备更强的韧性和投资能力。贝壳正试图向市场证明，它不仅有能力应对当下的挑战，更有资源布局未来的增长。